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“小鸭”怎么成了丑小鸭？ |
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| 作者：整理 文章来源：网络整理 点击数：
更新时间：2005-10-20 10:16:32 |
8月18日，中国洗衣机行业第二集团军的领头羊山东小鸭电器（000951）发布2002年上半年度报告
称，小鸭电器上半年销售家用洗衣机14万台，商用洗衣机376台，公司实现主营业务收入15275万元，比
去年同期减少了56．96％，净亏损达8096万元，每股收益－0．32元，每股净资产1．78元。
与此同时，根据陆续公布的家电上市公司半年度报告，连续多次中报和年报报忧的家电上市公司业
绩整体触底反弹，四川长虹上半年净利润同比增长435．67％。媒体上也陆陆续续出现了“家电业转暖”
的文章，“春江水暖鸭未知”，小鸭的黯然不免令人神伤。
坎坷的白天鹅之路
2002年8月，小鸭电器的半年报告显示，2002年上半年，小鸭继承了其自2000年以来的业绩下滑。
这显然与年初小鸭对外宣称的“打造世界名牌”的壮志大相径庭。
今年年初，小鸭电器为实现扭亏，制定了2002年两个经营硬指标：一，销售收入5．28亿元；二，总
体费用降低5％。
2002年1月，山东小鸭集团有限责任公司总经理周有志向外界表示，要借着中国加入W TO的机会，
“把‘小鸭’由中国名牌做成世界名牌”。
周有志认为，随着全球产业的调整和经济一体化的运行，以劳动密集为代表的传统产业的生产重心
已经转移到中国。入世为中国企业打开了机遇之门，带来了更多的商机，不管是买进还是卖出，两个市
场和两种资源可以共享。小鸭早已经提出了国际化的战略，着重做好产品进入国际市场、与国外大企业
战略联盟以及国际化采购三方面工作。也就是说，小鸭完全有信心做得更好。
为了丑小鸭的白天鹅之路，小鸭可谓使尽浑身解数，先是大力发展工业洗衣机和纳米材料洗衣机，
并与中科院联手成立纳米材料研究所。其次是与东芝战略联盟实施跨国经营。4年前就从东芝引进了套筒
洗衣机技术，如今产品已经打入欧盟市场，去年则与东芝“第二次握手”，作为东芝的海外战略伙伴做
东芝的OEM业务，小鸭电器借此迈出了世界性家电加工企业的第一步。以至于投资者普遍认为，作为中国
名牌的小鸭电器保持其在行业内的优势地位应当没有问题。
然而，2002年4月公布的一季度报告中显示，公司一季度净利润为－2360万元，主营业务收入、主
营业务利润、净利润三项指标与去年同期相比均有大幅下降，其中，净利润同比下降了856．55％。这实
质上已经暗示了本年度中期可能会出现亏损。
2002年8月半年度报告公布后，业内专家分析，预计下半年公司的结构调整不可能取得实质性进展，
年终业绩仍然会出现亏损。由此可见，丑小鸭的白天鹅之路漫长而坎坷。
小鸭之痛
面对连续的业绩下滑，小鸭方面表示，随着家电市场竞争的不断加剧，其主导产品滚筒洗衣机的销
量与去年相比明显减少，上半年出现较大亏损，新的利润增长点模具和商用洗衣机尚未进入盈利期。
山东小鸭集团前身是济南洗衣机厂，资产总值32．5亿元人民币，主导产品包括波轮洗衣机、工业洗
衣机、商用冷柜、家用冰柜、热水器、空调器等12大门类、150多个系列、2000多个规格型号，在中国
各大中城市设立了3000多个销售网点。其牌下的小鸭洗衣机曾经一度风靡国内市场。
在中国家电业进入微利时代的大背景下，小鸭一直在挖空心思地开拓利润来源，先投资6575万元用
于引进干洗机技术改进项目，又投资5888万元用于大中型冷冲压模具技改项目，目前这两个项目都已验
收完毕，并且设备已经投入使用，但到目前为止两个都还未产生经济效益。
据了解，由于小鸭在行业中的地位所限，销量、品牌知名度与对手海尔、小天鹅有差距，在中高档
洗衣机市场上，又面临西门子、伊莱克斯等洋巨头的夹击，加上家电业目前普遍不景气的大环境，小鸭
电器要凭借目前的主营业务实现盈利几无可能。
然而这一切似乎都比不上小鸭的切肤之痛———资金困窘。对于一个亏损额达7000多万元的企业来
说，资金问题已经成为小鸭电器走出困境的要害。
今年7月1日小鸭电器对外发布公告声称，为盘活存量资产，拟将2．1万平方米净值为856．6万元部
分厂区闲置房屋进行出售。但是对于一个亏损额达7000多万元的企业来说，区区800万的资产收益不过是
杯水车薪。
外界分析，小鸭电器国有股占到了47％，由于近年来业绩不甚理想，要增发或配股也不大可能。在
此情况下，小鸭出售部分国有资产可能是解困的捷径。
事实上，小鸭股权改革的愿望，此时也与山东省国有股权改革恰好有某种契合。今年5月初，山东新
任省长张高丽携过百亿美元项目赴港招商会上，其中五家上市公司中，小鸭电器就名列其中。
但是小鸭的处境很容易让人联想到长虹民营化之窘迫。不久前，记者专访清华经管学院教授魏杰时
谈到，国有资产评估是国有企业民营化面临的普遍问题，到底怎样评估，将是一个重要问题，而国有企
业的历史负担的解决也是很大的问题。小鸭要出售国有股，进行国有股转让，同样会面对国有资产评估
的问题。
根据目前流传的消息，小鸭出售国有股，可能会有两种方式。一种是初步证实小鸭电器将要转让
13％的国有股给广东一家民营企业。另一种是业内秘密流传的小鸭电器的国有股中的30％有可能转让给
一家德国公司，但从目前来看，小鸭电器部分股权转让的方案仍然悬而未决。
谁来成就小鸭
尽管业绩不甚理想，从走势图上来看，小鸭仍然受到主力资金的关注，其原因恐怕还是与公司潜在
的中外合资和兼并重组题材有关。
一直以来，购并重组在股票市场上演绎着“丑小鸭变成白天鹅”的动人故事。许多上市公司通过资
产重组成功实现了资产的优化或主业的转换，股票价格也成倍上涨。对于家电企业来说，购并重组的确
是既讨好又卖座的事情。
魏杰教授指出，国际电器业大亨对我国电器市场虎视已久，随着中国加入W TO，国际资本进入更加
便利，它们要占领我国家电市场，不可能再建什么新厂，最大的可能是通过收购兼并或者中外合资的形
式来介入我国电器市场。
目前国际知名电器商大都已经放弃了低端电器的生产，它们极为迫切需要将其技术和设备打入潜力
较为旺盛的中国市场，而借助国际著名电器公司的技术和生产优势采用贴牌生产也是目前不少国内电器
的迫切需要。如果能够利用上市公司的品牌优势和销售渠道尽快占领中国市场，这当然是最理想化的商
业攻略。
其实从2001年开始，家电企业已经逐渐改变其相互拼斗，大打价格战的恶性竞争局面，走向合作联
合，业内兼并重组和跨国合作明显加快。2001年6月，海信与荣事达在青岛宣布结盟；10月，世界著名制
冷供应商格林科尔入主科龙；美国最大的热水器制造商艾欧－史密斯公司在南京宣布增资1．6亿元扩大
生产；博世－西门子将使中国成为其在亚太地区最重要的生产和研发基地。
2002年，外资购并的趋势将更加明显，国内有一定生产能力和市场份额但近期业绩下降较多的企业
将成为外资青睐的对象，小鸭电器则是其中之一。不可否认，购并重组将成为小鸭飞翔的助力器。也
许，这也正是丑小鸭演变成白天鹅的契机。 |
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